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手机股票配资开户5 月 30 日晚间

文 | 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙

继一系列业务调整后，商汤科技高管层开始变动倒计时。

此前，5 月 30 日晚间，商汤科技发布公告宣布，商汤科技联合创始人徐冰有意推动公司生态体系中，战略性新兴业务的发展，并已获任 AI 芯片业务负责人。

接近商汤科技的张立对「市象」表示，如果是 AI 芯片业务，基本可以确定，徐冰的去向是此前商汤分拆出去的上海阵量。其产品方向是对英伟达 A100 一类的人工智能芯片做国产替代，产品性能不错。

这不是徐冰的人事变动消息首次刷屏。早在今年 3 月，网络便传出徐冰离职消息。3 月 23 日商汤发布公告称，截至目前本公司未收到任何执行董事的辞呈。

作为商汤科技已故创始人汤晓鸥的学生，徐冰是商汤科技核心创始人之一，2015 年便进入董事会，2021 年任执行董事，主掌商汤的发展战略、融资及战略投资。

外界认知中，徐冰就是商汤的"财神"，其主要成绩之一，就是推动商汤科技从 AI 初创企业一步步创下融资纪录—— 2018 年，徐冰推动商汤完成 6.2 亿美元 C 轮融资；2021 年，徐冰推动商汤完成 12 亿美元 Pre-IPO 融资。2019 年，在接受《全天候科技》专访时徐冰提到：

"我们所有的投资人，目前得到的回报都远超他们的平均回报率……我们已让所有投资方赚到了大钱。一个很重要的原因是，我们每一轮的估值定的都比较务实。"

在徐冰推动下，2021 年 12 月，商汤科技在港交所成功上市，创下全球 AI 领域最大 IPO 纪录，当日市值一度超过 1400 亿港元。

而徐冰的辞任，或与商汤的市场表现有关。截至 6 月 20 日，商汤科技市值为 477.4 亿港元，较初上市的巅峰期折去大半。市值波动背后，这家昔日 AI 四小龙的领军者已经剥离多项业务，试图在生成式 AI 与算力赛道重获生机。而被认定为战略性新兴业务的 AI 芯片，也在被商汤推向市场"独立生存"。

01 押注 AI 芯片？

对商汤科技来说，芯片业务带有时代特征。2018 年，美国芯片政策逐步收紧，商汤顺势投入自研 AI 芯片。

而上海阵量成立于 2020 年，起初为商汤全资子公司，核心产品为 GPGPU 芯片，定位于 AMD MI 系列、英伟达 H100、A100 等高性能人工智能芯片，用于人工智能数据中心算法训练。

而随着商汤近年来业绩亏损，重研发、投入周期长的芯片业务被商汤分拆，投入市场中寻求外部融资。其中，主攻边缘端 NPU 等 AI 芯片领域的影微创新，由商汤联合创始人、商汤科技执行董事王晓刚任执行董事；主攻人工智能算力芯片的上海阵量，则大概率是徐冰的后续去向。

今年以来，上海阵量进入快速融资节奏，先是今年 1 月，阵量曝出完成 A 轮融资，投资机构包括三一集团、联创集团、粤民投慧桥广晟贰号等。今年 5 月 12 日，耐火材料上市公司北京利尔再发公告，公司和董事长赵伟分别出资 2 亿元、5000 万元，认购阵量新增股份，增资完成后二者分别有上海阵量 11.43% 和 2.86% 的股权。公告显示，上海阵量的投前估值为 15 亿元。

而张立对「市象」表示，阵量的分拆略显急促。此前，阵量分拆提了很久，但一直没有找到融资意向方。去年年底，上海阵量还在用商汤科技的编制名额招人。而今年上海阵量匆忙拆分后，办公室还在用商汤的。

相关公告表明，上海阵量仍处于亏损状态，营业收入水平较低，预计在 2025 年才能实现规模化收入，且在未来实际经营中，可能面临行业政策、市场变化、经营管理、技术研发等方面的不确定因素，投资收益存在不确定性。

财务数据可以部分验证这一说法。2024 年，上海阵量营收额为 24.07 万元，但净亏损高达 1.9 亿元；今年一季度，上海阵量营收 0 元，净亏损为 2285.72 万元。而截至 2025 年 3 月末，上海阵量总资产为 9425.73 万元。

资本市场反馈表明，上海阵量的前景并不被投资者看好。在认购公告发布第二天，北京利尔股价暴跌 9.10%。

尽管商汤在公告中表示，押注 AI 芯片能为商汤带来大模型 + 算力服务商 + 芯片的全产业链想象力，进一步创造价值回报股东。但张立对「市象」表示，AI 芯片并非商汤的主力业务：

" AI 芯片烧钱太快，流个片（芯片制造测试过程）就要几个亿，做出来不说和英伟达、AMD 比，国内华为、寒武纪、小米都未必能比过。就算硬件性能比得过，想要做好编译器、算子、框架，这三个方向每个招一个大牛，一年一两千万就进去了，家底不厚搞芯片就是自杀。"

02 商汤甩掉包袱

在计算机视觉时代拥有高光时刻的 AI 四小龙当中，旷视、云从、依图均在大模型时代遭受重创，商汤作为领军者，近年来也深陷研发费用高企与商业化效率低下的双重压力。随着人工智能市场重心转向生成式大模型，商汤逐步将业务重心转向算力基建领域。

2024 年 11 月，在香港金融科技周与前福布斯记者 Olivia Kinghorst 对谈时徐冰提到，AI 数据中心已经成为万亿美元体量、三位数增速的超级市场，而商汤优势显著：

"商汤是独立于互联网巨头之外唯一一个大型 AI 云平台。我们花了十年时间构建完整的 AI 技术栈，这对大部分玩家来说，是难以逾越的壁垒。"

与此对应的，是商汤对传统业务的逐渐降权。组织架构层面，2023 年，商汤重组业务板块为生成式 AI、传统 AI 和智能汽车三部分；去年 12 月，商汤 CEO 徐立通过全员信公布开启 1+X 改革，分拆智能汽车"绝影"、家庭机器人"元萝卜"、智慧医疗、智慧零售等业务为独立公司，并支持各独立业务灵活融资。

这场"甩业务包袱"的核心指标是，保留高毛利业务，把烧钱多、赚钱少的业务拆出去。在 2024 年财报会议上，徐立强调商汤将以大装置大模型应用的三位一体目标为重，推动大模型训练与推理成本以每年至少一个数量级的速度下降。

同一周期内，商汤的裁员消息不断。财报数据显示，从上市的 2021 年到 2024 年，商汤科技每年年末的员工数分别为 6114、5098、4531，3756 人。相关报道显示，除大装置和大模型部门外，各部门均有裁员动作。

"前几年唯一赚钱的大模型部门，是靠卖二手 A100。"张立对「市象」表示，即便商汤不主动推进大规模裁员，近几年部门里有实力的技术人才也走了不少：

"同样的技术岗，外面的待遇好多了，不做管理赚不到钱，肯定想走。"

这一系列调整的直接原因，是商汤的财务压力。2024 年年报显示，商汤科技全年营收 37.7 亿元，同比增长 10.8%，但净亏损仍高达 43.07 亿元，同比收窄 33.7%。

从具体业务看，商汤的生成式 AI 收入同比增长 103.1%，达 24 亿元，但传统视觉 AI 业务收入锐减，智能汽车板块收入只有 2.56 亿元，同比下降 33.2%

从具体动作看，商汤基本上降权了所有面向 G 端的人力密集型定制项目，而是转向算力租赁、算法外包的标准化服务。无论是业绩表现还是集团动作，都表明商汤将把弹药集中在生成式 AI 市场上。

而徐冰将调任的 AI 芯片业务同属人工智能算力硬件范畴，在定位上属于商汤的核心业务。但受限于亏损压力，商汤仍然选择将芯片业务独立推向市场，以缓解财务压力。面对连年亏损现状，商汤无法既要又要，必须把子弹优先集中在算力业务上。

03 时间窗口已经不多

今年 4 月 10 日，商汤科技在 2025 技术交流日上发布了最新升级的日日新 SenseNova V6 大模型。相关信息显示，日日新 V6 可处理文本、图片、视频等多模态数据，在长思维链、推理、数理分析方面已经达到世界领先水平，某些领域已经超越了 GPT-4o 和 OpenAI o1。

但这并不意味着，商汤大模型已经取得市场领先地位。在生成式 AI 赛道，中小厂商的市场中心地位，正在被以腾讯、阿里、字节、百度为代表的头部大厂接管。随着大厂陆续开辟老牌产品作为 AI to C 入口，大模型的用户竞争已经进入白热化阶段。

不仅在模型方面，算力租赁领域，头部大厂也在主导市场。据《钛媒体》报道，在 2024 年财报会议上，投资人问了一个问题，为什么商汤不加大资本支出，像阿里三年千亿一样进行重投入。对此管理层表示，重投入确实是行业趋势，但真正要把算力用好，还是要把软件、算力协同优化。采用轻资产模式，能在最短时间内适应当前的供应链环境：

"如果说我们的推理效率领先行业 15%，那么我们在做同样服务的时候，就有 15% 的利润；如果领先于 25%，就有 25% 的利润，但是领先推理效率或者训练效率也不是一个普适的，这也是为什么我们讲联合优化的价值。"

但从财报表现看，生成式 AI 业务的快速增长，并未在利润层面扭转商汤的巨亏态势，对算力硬件的造血优势也未能展现。

" AI+ 云得走算力租赁这条路，自己把底层都搞好，光靠大模型拉用户增量赚的钱还不够烧的。Open AI 都得拼命烧钱，何况还不如它的。"张立对「市象」表示，算力租赁是一场走量的游戏，其他的大厂的服务器集群规模已经大幅领先商汤：

"腾讯、字节、阿里的显卡没少买。你的显卡没人家的多，账上就这么多钱，花一块少一块，再怎么打价格战也赚不了几个钱。"

2024 年，商汤研发费用达到 41.31 亿元，同比增长了 19.2%。财报解释，研发支出增长原因是增加算法训练投资，以及微调算力基座模型。

值得关注的是，商汤科技的年度研发支出规模超过其营收总额。早期智慧城市到智能汽车，再到如今押注生成式 AI，商汤多次调整业务重心，但未能摆脱前期高资本投入的烧钱局面。随着亏损态势持续，阿里巴巴等早期投资方清仓离场，留给商汤试错的时间窗口已经不多。

（文中人物为化名。）

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